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第一上海:赋予石四药集团“买入”评级

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石四药集团(2005,买入):业绩超预期,添速荟萃进走时业绩大幅超预期 公司 2017 年收好同比添长 30.3%至 30.8 亿港币,超吾们原先预期 11.6%,毛利添长 48.8%至 18.1 亿港币,毛利率增补 7

  • 石四药集团(2005,买入):业绩超预期,添速荟萃进走时业绩大幅超预期

    公司 2017 年收好同比添长 30.3%至 30.8 亿港币,超吾们原先预期 11.6%,毛利添长 48.8%至 18.1 亿港币,毛利率增补 7.1pp 至 58.7%。EBITDA 添长 25.5%至 11.1亿港币,EBITDA 率缩短 1.4pp,主要因折旧摊销缩短。净收好添长 35.8%至 6.6 亿港币,净利率挑高 0.9pp 至 21.6%,略超预期。2017 年量价齐升,柔袋、直立袋、塑瓶、玻瓶价格别离升迁 13.6%、31.7%、 4.9%以及 38.6%,销量别离升迁 15.2%、44.4%、12.2%、3.0%。成本方面原原料、工资、 其他别离添长 14.9%、11.0%、4.1%,均幼于销量添长,带动输液毛利率集体升迁 6.4pp。另表治疗性输液占比挑高 3.3pp至 17.8%。吾们不悦目察到 18 年 Q1 走业供不该求情况比 17 年更为厉峻,展望 18 年量价齐升趋势仍将不息。

    竞争大局已定,荟萃度添速升迁

    第一上海:予石四药集团“买入”评级

    17 年公司在 14 个省份出售添速超 50%, 在 10 个省份出售过亿, 在幼厂承受经营压力关停退的时机乘浪而上获得飞速添长,但市场份额仍仅占全国总量的 13%旁边,仍有较大的添长空间。行为唯一单一工厂超过 16 亿瓶袋产能的公司,毛利率、净利率及质量管控能力均远超同走,在生产高性价比产品同时获得优厚收好空间, 所以在输液走业定价能力强。 同走复制相通产能不光必要极大资本投入, 也必要大量时间和经验累积,当局也不勉励新建输液产能,永远竞争大局早已注定。公司将积极优化盟友的生产效果,行使其闲置产能促进两边共同发展,实现共赢。18 年新设 1 亿袋手术室专用和 0.5 亿袋大输液专用生产线,专线专用将优化柔袋生产效果。崭新自动化灯检机取代人造灯检亦将降矮每袋工资成本。竞争门槛挑高将添快市场出清,荟萃度添速升迁。

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发表时间:2019-11-15 | 评论 () | 复制本页地址 | 打印

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