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农业银走(01288)Q3财报解读:营收添速有所减缓,资产质量改善清晰

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原标题:农业银走(01288)Q3财报解读:营收添速有所减缓,资产质量改善清晰 10月25日,农业银走(01288)吐露19年3季报。营收4749.8亿,YoY 3.8%;拨备前利润3422.4亿,YoY 4.3%;归母净利润1

  • 原标题:农业银走(01288)Q3财报解读:营收添速有所减缓,资产质量改善清晰

    10月25日,农业银走(01288)吐露19年3季报。营收4749.8亿,YoY 3.8%;拨备前利润3422.4亿,YoY 4.3%;归母净利润1806.7亿,YoY 5.3%;ROE达14.11%(年化),同比消极1.44 pct;不良率1.41%,拨备遮盖率281.3%。

    营收及PPOP添速有所下滑

    营收4749.8亿,YoY 3.8%。农走16年营收负添长(YoY -5.6%),之后随着不良出清和营业调整,17年上5%台阶,18年上10%台阶,而3Q19随着净利息收入添速走弱,有所消极。

    3Q19净利息收入3604.7亿,YoY 1.4%。拨备前利润3422.4亿,YoY 4.3%;因3Q19减轻了拨备计挑力度(YoY 0.9%),仍保证了5.3%的归母净利润添速。

    净息差略有消极

    吾们测算3Q19净息差为2.14%,季度环比消极2 bp,吾们展望是资产欠债组织调整导致资产利润率下走所致。截至3Q19,贷款占滋生资产比例较1H19消极1.33 pct至53.39%,证券投资占比消极10 bp至30.59%,存放央走占比上升0.94 pct至11.32%,同业资产占比上升50 bp至4.7%。欠债端,在市场利率下走之际,添配了同业欠债:同业欠债占计息欠债比例较1H19上升31 bp至10.24%,发债占比上升37 bp至4.6%,存款占比消极68 bp至85.16%。随着贷款利率下走,吾们展望息差仍将承压。

    睁开全文

    资产端膨胀较快,存款添速稳定

    贷款和投资添速均较高。19Q3贷款13.32万亿,YoY 13.1%,证券投资额7.44万亿,YoY 11.3%。其中,贷款投放力度较大,YoY 10.33%。拆分来望,对公贷款7.2万亿,YoY 11.5%,个贷5.25万亿,YoY 16.23%。个贷添速安详在较高程度,16年以来就异国下过15%,零售转型步伐坚定。存款添速稳步上走。3Q19存款余额18.50万亿,YoY 7.0%,较18年同期上升。其中活期存款YoY 5.92%,按期存款 YoY 7.39%。

    资产质量不息改善,拨备计挑力度消极

    资产质量仍处于15年来不息改善的趋势中。3Q19的不良率为1.41%,较1H19消极2BP,不息改善。拨备遮盖率281.26%,较1H19消极2.39 pct。拨贷比较1H19消极5BP到3.97%,拨备计挑力度有所消极。

    投资提出:净利润添速不息回升,资产质量改善清晰

    农走归母净利润添速Q1/Q2/Q3挨次为4.3%/4.9%/5.3%,不息回升;不良贷款自1H16高点以来,不息13个季度消极,改善清晰。吾们展望19-21年净利润添速为4.5%/4.2%/4.0%,对答EPS为0.61/0.63/0.66元,维持现在的估值1倍19年PB,现在的价4.97元/股,维持买入评级。

    风险挑示:利率市场化推进使息差不息收窄;政策收紧使“资产荒”添剧

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发表时间:2019-10-29 | 评论 () | 复制本页地址 | 打印

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